Finanz & Investitionswirtschaft

Auf/Abzinsen

Wert in n Jahren = Wert heute x (q=1+i)Jahre

Hauptaufgabe

Steuerung der Zahlungsströme unter Beachtung der finanzwirtschaftlichen Zielsetzung

Ziele des Unternehmens: Liquidität, Substanz und Erfolg

Finanzwirtschaftliche Ziele: Rentabilität, Risiko-minimierung und Unabhängigkeit

Aufgaben:Mittelbeschaffung und verwendung

Formeln

BW=Barwert = å(Betragn / qn)

UW=Unternehmenswert = BW der Überschüsse

EingKap=Eingesetztes Kapital = (BSAnfang+BSEnde) /2

RGK = Gesamtkapitalrendite = Gewinn / Kapital

RU = Umsatzrendite = Gewinn / Umsatz

KUH=Kapitalumschlagshäufigkeit = Umsatz / Kapital

ROI=RGK = Umsatzrendite x Kapitalumschlagshäufigkeit

WC=Working Capital = UV – kurzfristige Verbindlichkeiten

Dynamischer Verschuldungsgrad = FK/FCF

EBIT-Marge = EBIT / Umsatz

Aktienwert = Jahresüberschuss / Anzahl Aktien

Abzinsungsfaktor = 1/qn

Rentenbarwertfaktor RBWF = (qn-1) / qn (q-1)

Annuität a = Barwert x (i x qn) / (qn – 1)
= was der Anleger jährlich erhält / erhalten würde

Kennzahlen: Vermögensstruktur (Aktiva)

Anteil d. Sachverm am GesV = SAV : GesV (hohe % Sachanlagenguter Vermögensstock)

Anteil d. UV am GesV = UV : GesV
Anteil d. Waren am GesV = Vorräte : GesV
(hohe % Waren  hohe Kapitalbindung)

Anteil d. LiqM am GesV = Bank+Kasse : GesV

Kennzahlen: Rentabilität

RU, GK/FK/EK-Rendite, ROI, KUH

Rechnungsübergreifende Kennzahlen

ROI = Jahresüberschuss / Gesamtkapital

Liquidität

L1 = Cash = Bank/Kasse : kurzfrist.Verbind

L2 = BK+kurzf.Ford : kurzfrist.Verbind

L3 = BK+kurzf.Ford+Vorräte : kurzfrist.Verbind

Cashflow

CF – Cash-Flow Einzahlungen – Auszahlungen

CFOperativ – Operativer Cash-Flow

CFInvest. – Cash-Flow aus Investitionstätigkeit

FCF - Freier Cash-Flow = CFOperativ + CFInvest.

Aufgaben des Controlling – PISA

Planung	Information
Analyse/Kontrolle	Steuerung

Finanzcontrolling

Liquidität / Finanzrechnung = Kapitalfluß-rechnung: AB Liquidität + Einzahlungen – Auszahlungen = EB Liquidität

Substanz / Vermögensrechnung = Bilanz:
AB Liquidität + Vermögen ohne Liquidität – Fremdkapital = Erfolg

Erfolg / Erfolgsrechnung = GuV: Ertrag / Leistungen – Aufwand / Kosten = Gewinn

Analyse der Erfolgsrechnung

Umsatzrendite, Steuerquote=Steuer/Jahresüberschuss

Finanzrechnung

Originär aus den Buchhaltungszahlen
Derivativ Aus Bilanz plus GuV abgeleitet

Derivative Finanzrechnung

Jahresüberschuss – Abschreibungen + Rückstellungsänderungen + andere nicht zahlungswirksame Vorgänge

Vertikale Kennzahlen

EK-Quote = EK : GK (in D < 10%)

FK-Quote = Verschuldungsgrad FK : GV

Anlagenintensität = AV / GK

Horizontale Kennzahlen

AD1 = EK : AV (ca. 90-120 %)

AD2 = (EK + langfristiges FK) : AV (ca. 120-160%)

Working Capital = UV – kurzf. Verbindlichkeiten

Liquidität 1 bis 3

Zinsänderung indirekt proportional UW

Zinsen fallen Þ Unternehmenswert wird höher, Aktien werden attraktiver, Zahlungsstrom wird wertvoller

Zinsen steigen Þ Unternehmenswert fällt, Aktien werden unattraktiver (im Vergleich mit Sparbuch), Zahlungsstrom wird weniger wert.

Struktur der Bilanz

Aktiva: Verwendung	Passiva: Herkunft
AV Anlagevermögen Immaterielle Vermögen Sachanlagen, Finanzanlagen Soll im + , Haben im -	EK Eigenkapital Gezeichnetes Kapital Gewinn-und Kapitalrücklagen Soll im - , Haben im +
UV Umlaufvermögen Vorräte, Forderungen, Wertpapiere, Bank, Kasse Soll im + , Haben im -	FK Fremdkapital Langfristige Verbindlichkeiten Kurzfristige Verbindlichkeiten Soll im - , Haben im +

Dynamische Investitionsrechnung

Kapitalwertmethode C0 = Barwert

Interner Zinsfuss C0 = 0 setzen und auflösen

Annuitätenmethode C0 = Barwert x RBWF

Statische Investitionsrechnung

Grenzgewinn Gt = bt + at – (1+i) x at-1
mit bt = Einzahlungen, at = Restwert

Summe der Barwerte Gt = Grenzwert d.Invest.

Kosten:  KF /  KV
Gewinn:  KF / ( Erlöse –  KV)

Innerer Wert

IW = Barwert der endlichen FCF-Reihe oder

IW = FCF / i
Formel der Ewigen Rente = Barwert einer unendlichen Zahl-ungsreihe von FCFs

Kurs-Gewinn-Verhältnis KGV

Kurs / Gewinn Þ IWpro Aktie = KGV x Gewinn

Rendite = 1 / KGV

Discounted Free Cashflow Model

Stufe 1 – Individuelle BW-Berechnung

Stufe 2 – FCF als Annuitäten

Stufe 3 – FCF als Ewige Rente

Diskontierungszinssatz

irisikolos + Risikofaktor x ( iaktienrendite – irisikolos )

Wert eine Aktienanleihe
Þ Dividende / (iwunschzins – iwachstumsrate)

Effektivverzinsung

ieffektiv = (inominal + (agio/Laufzeit)) / Emmisionkurs
mit agio = Differenz 100 und Emmisionkurs

Unternehmenswert-Analyse

Wert einer Dividende d für n Jahre: d x RBWF(n)

Investitionsentscheidung

Analyse Þ Entscheidung Þ Kontrolle

Anleihen

Endfällige Anleihe = Zahlung der Zinsen am Jahresende.

Tilgungsanleihe = feste Tilgungs- und Zinsbeträge

Annuitätenanleihe = Annuität bleibt gleich, Verhältnis zwischen Zins (nimmt ab) und Tilgung (nimmt zu)

Zero-Bond = wird komplett am Ende bezahlt

Wandelanleihe = Umwandlung in Aktie am Ende möglich

Risikobeurteilung

Bonitätsr, Zinsänderungsr, Währungsr., Länder.

Effektivverzinsung von Anleihen

Interner Zinsfuß des Zahlungsstroms oder

Näherung: ieffektiv = (inominal + Agio/Laufzeit)*100 / E

Vermögensrechnung

Gegenüberstellung Vermögens/Kapitalposition

DIE GRUNDFRAGE ALLER BWL

Agio = Barwert – Nennwert
(z.b. bei Aktien: es steht 100 drauf, ich verkaufe sie zu 120 Þ Agio ist 20 je Aktie, kommt in die Rücklagen)

Disagio = Rückzahlbetrag – Auszahlungsbetrag
(z.b. bei Darlehen: Kredit über 100, bekomme nur 90)

Aussenfinanzierung

Mit EK: Einlagen, neue Gesellschafter, Aktien
Mit FK: Kredite, Obligationen, Leasing, Koko.

Innenfinanzierung

Mit EK: "Selbstfinanzierung": thesaurierte Gewinne, Stille Reserven,
Mit FK: Rückstellungen (Personalkosten)

Fremdkapital	Eigenkapital
Haftung - Anteil fest Einfluß gering Finanzkraft hoch	Haftung + Anteil variabel Einfluß hoch Finanzkraft gering

Leverage-Effekt

GK-Rendite > FK-Zins  Erhöhung der EK-Rendite durch Erhöhung des Verschuldungsgrades.

EK	FK	Gesamtkap
100.000 10.000 = 10%	0 0 = 0 %	100.000 10.000 = 10 %
25.000 5.500 = 22 %	75.000 4.500 = 6 %	100.000 10.000 = 10 %

Balanced Scorecard

Finanzielle Perspektive
Kunden	Vision + Strategie	Interne Prozesse
Lernen + Entwicklung

Kunde: Marktanteil, Kundenacquisition, Kund-entreue, Kundenzufriedenheit, Kundenrentab.

Interne Prozesse: Prozessdauer+Kosten, Ausschussquote, Fehlerrate, Termineinhaltung

Lernen + Entwicklung: Anzahl Fehltage, Überstunden, Verbesserungsvorschläge, Mitarbeiterzufriedenheit

Strategie: ROCE über Branchendurchschnitt, Schneller als der Markt wachsen

Finanzielle: Rating, Note, Kennzahlen

2003-12-21T08:03:25